中國的出口導向增長越來越難以為繼，房地產崩盤和消費者疲軟加劇了通貨緊縮螺旋

(SeaPRwire) –   中國出口商品席捲全球，協助經濟輕鬆突破美國前總統唐納·川普（Donald Trump）的巨額關稅升幅，與此同時，北京也積極宣揚在人工智慧（AI）、電動車（EVs）、機器人及其他新興科技領域的成果。

但這股強勢掩蓋了消費者與房地產行業持續的弱勢。

2025年中國貿易順差飆升20%至1.19兆美元，創下全球有史以來最高紀錄，主因對歐盟、非洲、拉丁美洲及東南亞的出口量激增。

2025年出口增長5.5%，佔經濟增長的三分之一，為1997年以來最高水準。進口則幾乎持平，反映國內需求疲軟，以及北京推動自給自足的努力。

這項破紀錄的貿易順差協助去年GDP增長5%，符合政府目標，但整體數據背後隱藏著越來越明顯的廣泛弱勢跡象。

實際上，經濟成長在年底放緩，第四季GDP年增率為4.5%，低於第三季的4.8%。

12月零售銷售僅微增0.9%，低於10月的2.9%與5月的6.4%。固定資產投資則急轉直下，在2月飆升15.7%後，12月驟降15%。

事實上，固定資產投資出現近三十年來首次年度下滑。這主要歸因於中國房地產崩盤，去年房地產投資下降17.2%，抵消了北京推動高科技產業的龐大支出。

今年預測GDP增長將從2025年的5%大幅放緩至4.1%。

「我們認為，國內需求將持續受到低迷的消費信心、通縮壓力，以及投資阻力的制約；這些阻力已從房地產行業調整擴散至更廣泛領域，並因地方政府債務負擔而加劇，」該機構在1月22日的報告中指出。

但自中國戳破建築泡沫逾四年後，約8,000萬套未售出或空置的房屋仍持續拖累銷售、房價、開工及完工量。

在嘗試多種措施提振房地產行業後，中國已釋出訊號，將轉向新的發展模式，不再依賴債務驅動的投資。

「這標誌著一個曾佔中國國內生產總值（GDP）約四分之一、非農就業人口約15%的產業實質上被棄置，」大西洋理事會（Atlantic Council）學者、前國際貨幣基金組織（IMF）官員傑瑞米·馬克（Jeremy Mark）表示。

他指出，許多其他經濟問題——如零售消費疲軟、通縮，以及消費者與企業信心低迷——皆可追溯至房地產的暴跌，而房地產是數億家庭主要的終身儲蓄存放處。

自2021年以來，估計85%的房地產漲幅已蒸發。因此，消費者選擇囤積資金而非消費，迫使企業削減工資、員工及物價以維持營運。作為回應，消費者進一步縮減支出。

此一循環導致消費者物價持平、生產者物價處於負值區間。此外，對製造業優於消費者的支持政策也加劇了供應過剩，進一步壓低物價。一項涵蓋整體經濟的物價指標顯示，中國已連續三年陷入通縮，為1970年代末向市場經濟轉型以來最長紀錄。

馬克警告，房地產崩盤也正波及中國銀行與地方政府，因避免開發商更多破產的努力已催生「僵屍企業」與巨額債務。

「即使中國房地產泡沫破裂的衝擊最終消退，重建任務仍極其艱鉅，」他補充道。「這不僅需要取代中國經濟動能的一大支柱，還需恢復房產業主備受打擊的財務安全感。」

出口導向型增長空間漸失

經濟學家長期敦促中國將增長模式從出口與投資導向轉向消費導向。中國國家主席習近平的產業政策甚至被認為比川普的貿易戰更具…（編按：原文此處疑似遺漏）

但去年對出口的依賴顯示，中國領導層仍不願轉型。儘管中國企業已展現作為全球製造業強國的實力，但其支撐經濟其他領域的能力備受質疑。

「中國的增長模式越來越難以維繫，」康乃爾大學教授埃斯瓦爾·普拉萨德（Eswar Prasad）在12月的…（編按：原文此處疑似遺漏）中寫道。

他補充，就業與工資增長疲軟、房地產崩盤及對政府信心不足，皆抑制了消費。由於國內需求低迷，中國工廠的唯一出路是出口產品。

普拉萨德指出，川普的關稅迫使出口商尋求其他市場，但這也引發其他市場的反彈，可能設立新的貿易壁壘並限制未來增長。

歐盟（EU）及印尼、印度等大型經濟體已對特定中國商品加徵關稅。

「作為全球第二大經濟體，中國體量過大，難以透過出口帶動顯著增長；持續依賴出口導向型增長恐加劇全球貿易緊張，」國際貨幣基金組織（IMF）總裁克莉絲塔琳娜·喬治艾娃（Kristalina Georgieva）去年12月表示。