傑洛姆·鮑威爾稱39兆美元國債「並非無法維持」，但警告其走勢「不會有好結果」

(SeaPRwire) –   美國聯邦儲備委員會（Fed）主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）周一對美國的財政健康狀況提出嚴肅評估，他在哈佛大學經濟學課堂上表示，儘管美國39兆美元的債務負擔並非立即危險，但國家當前的財政路徑需要立法者緊急關注。

「債務水準並非不可持續，」鮑威爾向約400名學生發表廣泛談話時表示，「但這一路徑不可持續。如果我們不儘快採取行動，結果不會好。」

這番言論延續了鮑威爾多年來一貫的警告：儘管債務水準短期內可控，但財政軌跡絕對不可持續。他發表評論之際，美國全國平均油價逼近每加侖4美元，儘管特朗普總統提及可能結束敵對行動，但伊朗戰爭仍無迅速解決跡象。

鮑威爾謹慎地區分了債務存量與其軌跡，指出美國作為全球儲備貨幣發行國及擁有最深厚資本市場的國家，能以小經濟體無法做到的方式支撐龐大債務負擔。

這番言論是回應一名學生提問：美國債務規模何時會突破「自然償還系統的臨界點」。鮑威爾承認沒人確知這一臨界點何在——他以日本為例，指出日本的債務佔GDP比率遠高於美國——但強調債務增長的方向毫無疑問。

「顯然我們的債務增長快得多；聯邦政府債務增長速度遠超經濟增速，」鮑威爾表示，「這一比率正在上升。長期而言，這本質上就是不可持續的定義。」

美國國債淨利息支出預計將在2026財年超過1兆美元——幾乎是2020年政府支付的3,450億美元的三倍。僅在本財年前三個月，利息支出已達2,700億美元，超過同期國防支出。這些是實際預算選擇的真實限制，但它們是限制，而非崩潰——混淆二者會扭曲政策討論。根據國會預算辦公室（Congressional Budget Office）預測，公眾持有的債務佔GDP比率將從當前的101%飆升至2036年的120%，超越二戰後紀錄。

尋求平衡

然而，鮑威爾並未呼籲徹底償還債務。他建議的解決方案更溫和——若有政治意願，也更可行。「我們不必償還債務，」他說，「我們只需實現基本平衡（primary balance），並開始讓經濟增速實際快於債務增速。」

這位聯儲主席謹慎指出，財政政策明確不在其管轄範圍。「當然，這不是聯儲的職責，」他表示，並以一絲乾澀幽默承認，他的警告在華盛頓往往被忽視。「我基本上只談這些高層次觀點，而這些觀點事實上被所有人忽視。」

確實，鮑威爾關於美國債務軌跡在紙面上不可持續的說法並非謬誤。但這已是數十年來的定論——而「天塌下來」的預言始終未成真。此外，他偏愛的實現基本平衡（讓經濟增速快於債務）的解決方案，至少可以說相當困難。實際上，彌補美國政府當前規模的結構性基本赤字，意味著大幅增加收入；削減醫療保險（Medicare）和社會保障（Social Security）等政治敏感領域的支出；或寄望於歷史經驗顯示過於樂觀的經濟增速。但正如鮑威爾所言，聯儲主席明確不負責解決此問題。

鮑威爾言論的更廣泛背景凸顯了這對央行的風險。鮑威爾任職期間強力捍衛聯儲的政治獨立性，他在整場談話中堅持聯儲必須「專注本業」，抵禦將政策工具用於充分就業和物價穩定以外目的的壓力。若財政危機迫使聯儲介入，將恰恰是他警告過的「職責擴張」（mission creep）。

鮑威爾在闡述聯儲治理哲學時明確劃定了這些界限。「總有時候，某屆政府會說：『用那個工具做點別的事挺好，』」他表示，「這種事時有發生。我們必須處於一種狀態：既不與任何政治人物或政府對抗，又必須謹慎專注於自身職責。」

鮑威爾在警告債務可持續性的同時，領導的機構自身政策多年來讓低成本借貸成為最輕鬆的路徑——這頗具諷刺意味。正如摩根大通（JPMorgan）在2026年展望中警告，「削減美國政府債務負擔的路徑可能不那麼順暢」——部分源於聯儲政策與財政部融資需求的相互作用。橋水基金（Bridgewater）的雷伊·達里奧（Ray Dalio）將一種可能的終局描述為經濟「心臟病發作」，政府投資被債務償付義務排擠。這是嚴肅的擔憂，但這是支持明智財政改革的論據，而非將鮑威爾在哈佛的言論視為「五級火警」的理由。

前聯儲主席珍妮特·耶倫（Janet Yellen）今年1月也發出類似警告，指出飆升的債務可能削弱聯儲應對失業和通脹的能力，同時強調立法者「未充分認知風險」。可信聲音的共鳴是真實的。同樣真實的是，這種共鳴可能成為掩護——掩護那些不成比例傷害最無力承受的美國人的削減措施——這一權衡，無論鮑威爾的言論多麼誠實，都未觸及。

債務值得嚴肅關注。但嚴肅關注意味著誠實權衡利弊，而非僅僅是劍橋（哈佛所在地）傳來的乾脆口號，告訴立法者「儘快行動」，卻不指導方法，也不承認行動過於激進可能與債務本身同樣動盪。

鮑威爾的聯儲主席任期將於2026年5月結束。他這次未在華盛頓講台、而是向哈佛學生發出的財政警告，可能成為其任內最清晰的聲明之一：債務水準尚可承受，但僅當軌跡改變時。「如果我們不儘快行動，結果不會好，」他說。

本報導中，記者使用生成式AI作為研究工具。內容發佈前由編輯核實資訊準確性。